金融战争

一说起战争，人们头脑里浮现的是轰鸣的大炮、呼啸的飞机。确实，这些都是典型的战争场面。但是，20世纪90年代以来，出现了另外一种形式的战争。在这种战争中，没有大炮和飞机，只有厮杀的资本；没有呐喊和枪炮声，只有键盘轻轻的击打声。但是，它对一个国家的打击不亚于一场战争，这就是本书要描述的金融战争。

李翀

经济学博士、经济学教授、博士生导师。1978年毕业于中山大学经济学系，1981年在北京大学获得经济学硕士学位，1988年在北京师范大学获得经济学博士学位。从1981年起先后在中山大学任经济学讲师（1983），经济学副教授（1988）、经济学教授（1992）。从2000年起到北京师范大学经济与工商管理学院任教。个人出版专著9部、教材26部，发表学术论文200余篇。主持国家社会科学基金科研项目7项、省部级科研项目4项。获得省部级以上科研奖励6项、省部级以上教学奖励6项。全国优秀教师，中青年专家，首批教育部跨世纪优秀人才计划入选者。曾担任中国世界经济学会副会长，现担任中华外国经济学说研究会副会长。

前言：何谓金融战争

第一章

在英国燃起战火：狙击英镑

战机出现 // 002

勉强为之 // 002

问题凸现 // 003

战云密布 // 007

大战爆发 // 011

攻击信号 // 011

金钱搏杀 // 013

无可奈何 // 015

胜负分晓 // 016

英格兰银行输了 // 016

对冲基金赢了 // 017

对世界的警告 // 018

第二章

横扫东南亚：强取豪夺

泰国告急 // 021

泰国怎么了 // 021

情况恶化 // 026

致命的打击 // 028

嗅到了血腥味 // 028

惨烈搏杀 // 031

沉重一击 // 034

挥师南进 // 043

间歇性攻击 // 043

欲擒故纵 // 048

愤怒的谴责和无奈的哀叹 // 052

第三章

在中国暗流涌动：赌人民币汇率升值

热钱涌入中国 // 056

施加压力 // 056

汇率低估了吗 // 061

又是一场豪赌 // 064

热钱的博弈 // 068

多少热钱流进中国 // 068

热钱怎么流进中国 // 070

政府积极防守 // 072

热钱还是赚了 // 074

更大的投机冲击 // 074

政府左右为难 // 080

对热钱围追堵截 // 084

第四章

兔子也吃窝边草：豪赌美国次贷危机

美国出事了 // 089

何谓次贷 // 089

危机的发生 // 093

危机激化 // 097

对赌次贷 // 099

一把双刃剑 // 099

最早发现机会的人 // 100

制造赌具的人 // 102

赌注最大的人 // 105

赌资最少的人 // 108

豪赌股市 // 110

第一轮攻击 // 110

第二轮攻击 // 113

做空整个股市 // 116

价值型投资的失效 // 117

滑稽的听证会 // 118

第五章

终于对中国出手：做空人民币

机会来临 // 124

离岸市场 // 124

汇率逆转 // 126

似成趋势 // 130

发起狙击 // 132

寻找时机 // 132

排兵布阵 // 135

短兵相接 // 138

初见分晓 // 141

伺机而动 // 141

釜底抽薪 // 143

大势已去 // 145

第六章

资本的贪婪：金融战争的发动者

金融资本的扩张 // 149

唯利是图的本性 // 149

滴着血来到人间 // 149

坐上第一把交椅 // 150

对冲基金的特点 // 151

对冲基金的产生 // 151

玩钱的富人俱乐部 // 153

巧妙的投机策略 // 158

对冲基金的沉浮 // 164

从老三到消失：老虎基金走向破产 // 164

梦幻组合的厄运：长期资本管理基金濒临破产 // 168

高回报伴随高风险：量子基金的沉浮 // 172

第七章

经济虚拟化：金融战争的武器

资本的虚拟化 // 176

金融资产 // 176

一种虚拟的资本 // 178

为什么会变得虚拟 // 180

虚拟资本的再虚拟化 // 183

金融衍生工具 // 183

一种更虚拟的资本 // 187

为什么会变得更虚拟 // 188

经济的虚拟化 // 189

虚拟经济 // 189

发展与风险共存 // 190

创造还是毁灭 // 194

第八章

经济全球化：金融战争的战场

经济全球化 // 198

渗透到每个角落的国际贸易 // 198

谁都是投资东道国 // 202

席卷世界的资金融通 // 206

经济全球化的利益分配 // 210

贸易全球化带来了什么 // 210

投资全球化带来了什么 // 213

金融全球化带来了什么 // 214

金融自由化与金融战争 // 217

金融自由化的趋向 // 217

利益和风险同在 // 218

金融战争在这里发生 // 220

第九章

经济的缺陷：金融战争诱因

泡沫经济的诱因 // 224

肥皂泡般的经济 // 224

诱导机制 // 227

相关例证 // 227

国际收支的诱因 // 228

国际收支逆差 // 228

诱导机制 // 231

相关例证 // 231

刚性汇率制度的诱因 // 234

刚性的汇率制度 // 234

诱导机制 // 236

相关例证 // 237

参考文献 // 240

　　《金融战争：金融资本如何在全球掠夺财富》：
结售汇是从外汇银行的角度说的。企业得到外汇以后需要卖出外汇买进本币，这就是结汇。企业支出外汇需要卖出本币买进外汇，这就是售汇。现在人民币对美元汇率趋向贬值，企业为了使手上的美元能够多兑换人民币而不愿意结汇，为了及早买进美元而尽量购汇，结果是人民币需求减少、供给增加，导致人民币对美元汇率贬值。
另外，中国国内房产市场泡沫已经很严重了，具有强烈房产投资情结的国内投资者把投资重点转向海外，他们到美国、澳大利亚、加拿大等国家投资房产，因而需要卖出人民币买进美元。还有部分投资者希望把他们的人民币金融资产转变为境外保险等外汇金融资产，他们同样需要卖出人民币买进美元。所有这些行为都会导致人民币对美元汇率贬值。
准备购买海外资产的人除了走地下钱庄的途径以外，还采用了“蚂蚁搬家”的方法，请亲戚朋友在规定的额度内购买外汇汇到境外。地下钱庄也不断创造出新的方法。例如，用银行卡转移资金就是一种新的方法。随着经济的发展，为了方便旅游者用汇，中国有70多家银行提供了可以在境外自动取款机（ATM）提取外汇现金的银行卡服务，每天第一笔取现或者每月前三笔或前六笔取现免收手续费。这样就出现了以家庭为单位，或者与境内外亲戚朋友联手建立地下钱庄，他们在许多银行开设许多银行卡，要求希望汇款到境外的人把人民币汇入他们指定的境内账户，然后在香港或澳门的自动取款机提取外汇，再汇到希望汇款到境外的人的境外账户。
……

何谓金融战争

一说起战争，人们头脑里浮现的是轰鸣的大炮、呼啸的飞机。确实，这些都是典型的战争场面。但是，自20世纪90年代以来，出现了另外一种形式的战争。在这种战争中，没有大炮和飞机，只有厮杀的资本；没有呐喊和枪炮声，只有键盘轻轻的击打声。但是，它对一个国家的打击不亚于一场战争，这就是本书要描述的金融战争。

所谓金融，指的是资金融通，即人们通过银行贷款、发行债券、发行股票等各种手段来筹集资金的过程。贷款、债券、股票等资金融通的手段可以带来收益，在金融学中称为金融资产。金融资产发行和交易或者有一个场所或者仅是一个过程，在金融学上称为金融市场。所谓金融战争，是指通过在金融市场上掀起大规模的投机浪潮来掠夺财富的行为。在战争前面冠以“金融”两个字是因为这种战争是利用金融资产来发动的，在金融后面加上“战争”两个字是因为利用金融资产发动的是一种蓄意的攻击。自从有金融市场以来，投机就没有间断过。是的，投机是金融市场的一种正常行为，它与套期保值行为相辅相成。但是，金融战争不是指一般的金融市场投机，它是指投机者凭借强大的资金实力，蓄意对一个国家的金融市场发起攻击，通过人为地压低或推高金融资产价格的方式来获取高额收益。

金融战争与金融危机是相互联系和相互区别的。所谓金融危机，是指金融市场发生剧烈的动荡并对经济产生破坏性的影响。金融危机包括银行危机，即银行大规模破产所导致的债务市场和其他金融市场动荡；货币危机，即一个国家货币汇率大幅度贬值所造成的外汇市场和其他金融市场动荡；对外债务危机，即一个国家的企业和机构无法在外汇市场上买进外汇偿还对外债务所引起的外汇市场和其他金融市场动荡；政府债务危机，即政府无力偿还政府债务所造成的债务市场和其他金融市场动荡。金融战争与金融危机的联系在于金融战争通常会导致金融危机，它们的区别在于金融危机不一定是金融战争引起的。

金融战争与经济危机是相互联系和相互区别的。作为经济周期的一个阶段来严格定义的经济危机是指生产过剩所导致的企业破产、产值下降和失业恶化的现象，而所谓经济周期是指一个国家的经济往往依次经历经济复苏、经济繁荣、经济衰退和经济危机四个阶段并周而复始地变化。但是，一般意义上的经济危机是指由于各种原因导致的企业破产、产值下降和失业恶化的现象。如果把经济危机看作后一种定义的经济危机，那么金融战争与经济危机的联系在于金融战争通常会导致金融危机并且接着导致经济危机，它们的区别在于经济危机不一定是金融战争引起的。

金融战争与货币战争是相互联系和相互区别的。所谓货币战争通常有两种理解：第一种理解是美国政府利用美元特权地位在世界范围内获取利益。市场上不少关于“货币战争”或“金融战争”的书籍都是按照这种理解来阐述的。实际上，货币与金融是两个不同的概念，从美元霸权角度来描述各种事件似乎不应该称为“金融战争”。至于美国政府利用美元特权地位获取利益是不是一种“货币战争”，就仁者见仁，智者见智了。如果把它视为“战争”，那么包含了“阴谋”的意味，实际上这就是国际货币发行国的特权。第二种理解是投机者通过在外汇市场的货币投机来获取暴利。本书所说的金融战争与第一种意义上的货币战争无关，而第二种意义的货币战争是本书所说的金融战争的一种形式。

金融战争的形式主要有狙击战和歼灭战，这是媒体对金融战争所使用的术语。所谓狙击战，是指一旦发现某个国家的金融市场出现问题，投机者会迅速对这个国家的金融市场发起攻击。这种攻击的特点是目标单一，一般只攻击一类金融市场；时间短暂，一般一个月左右；一旦获得利润就撤离。所谓金融歼灭战，是指投机者的攻击几乎覆盖全部金融市场，攻击的手段相互联系，时间可能会稍长一点，是一种带有摧毁性的攻击方式。

金融战争是在20世纪90年代以后才频繁发生的，它的经济背景是经济虚拟化和金融自由化。金融资产与物质资产不同，它是一种债权凭证或者所有权凭证，一旦未来的收益增加，它的价格会暴涨，一旦债务人或被所有者出现问题，它的价格会暴跌。因此，金融资产被称为虚拟资产或者虚拟财富。在债权或所有权能够实现的条件下，它是实实在在的财富；在债权或所有权不能实现的条件下，它分文不值。一个国家的财富由物质财富和金融财富组成，如果一个国家的金融财富在总财富中占有越来越大的比例，那么这个国家的经济就虚拟化了。经济虚拟化意味着金融市场有了较大的发展，从而给投机者提供了较多的投机机会。但是，如果一个国家的货币不可兑换，金融市场没有开放，投机者也没有办法攻击这个国家的金融市场。但是，20世纪90年代以来，越来越多的国家推进本国货币的可兑换和本国金融市场的开放，使金融战争从可能变成现实。

自从有人类社会以来，冷兵器和热兵器意义的战争从来没有停止过。除了意识形态的战争，如宗教信仰对抗的战争，不管是公开还是隐蔽的，战争的最终目的几乎都是掠夺财富。金融战争也不例外，它的目的也是掠夺财富。在经济虚拟化的条件下，金融战争成为最“合法”的掠夺别的国家财富的重要方式。某个国家开放金融市场，投机者们在这个市场进行投机是天经地义的，但它对这个国家的伤害不亚于一场真正的战争。

本书首先分析了从1992年到2017年的6次典型的战例，然后回答下述问题：谁发动了金融战争？用什么来发动金融战争？为什么会发生金融战争？什么诱导了金融战争？为了使读者不至于总要翻到前面去寻找相关内容，在相关战例中对金融工具或金融衍生工具的描述会有所重复。

有的人可能不以为意，认为这样说有点耸人听闻。请仔细阅读本书所描述的实际案例，认真体会一下这些投机过程，考察一下这些投机的结果，然后做出你的判断：这是不是一场没有硝烟的战争？

我很不希望出现这样麻木的情况：当这种战争降临到我们国家时，我们还不以为意。当我们国家的财富被掠夺时，我们还觉得理所当然。用一句通俗的话来说，就是不要在强盗抢劫了你的财物时，你还为强盗数钱。

我还有一种忧虑，但愿是杞人忧天。战争一般都是政府发动的，但金融战争从目前的情况来看是机构投资者发动的。如果将来有一天，金融战争的发动者变成政府，金融战争演变为强国打击弱国的一种方式，那么情况就更加可怕了。

我这本书所描述的都是事实。金融战争涉及各种复杂的金融工具和投机方法，因而是一个专业性很强的问题。但是，我力求做出通俗的解释，争取将这本书写成一本没有学过经济学或金融学的人都能看懂的书。然而，我不仅是在讲故事，我还将分析各种事件的前因后果，并从专业的角度阐述各个事件的发生过程，也希望将这本书写成具有学术意味的书。

希望这本书能够引起人们对这个沉重话题的关注。