活用宏观经济学

宏观经济学看似是高大上的“阳春白雪”，但和我们的日常生活有着极其密切的关系。本书用“手把手教”的写法教读者从哪里寻找宏观经济数据，主要寻找哪些数据，以及如何解读这些数据。作者在该书中较为简明地梳理了宏观经济学核心理论及其相关应用，随文穿插了较多的表格及数据，可读性强，通俗易懂，具有实操性，真知灼见也很多，显示了作者娴熟的语言操控能力和深湛的学术功底。

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中欧拥有世界水平的教授队伍，既有学术造诣深厚、连续多年入选“高被引学者”榜单的杰出学者，又有实战经验丰富的企业家和银行家，以及高瞻远瞩、见微知著的国际知名政治家。中欧前沿观点丛书是一套由中欧资深教授撰写的对前沿学术研究和企业管理与经济领域发生现象、问题解读的前沿经管丛书。丛书突出的特点是：有料有回味，轻快能实操。

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宏观经济学看似是高大上的“阳春白雪”，其实和我们的日常生活有着极其密切的关系。宏观经济分析包含两个重要方面：第一个重要方面是对宏观经济趋势的判断。第二个重要方面是对宏观经济变化拐点的识别。任何国家的经济都不会只是单边线性地变化，而一定会有上下波动的周期。本书力图用“手把手教”的方式教会读者活学活用宏观经济学，包括从哪里寻找宏观经济数据、主要寻找哪些数据以及如何解读这些数据。

l 真知灼见，深湛的语言与学术功底

作者在该书中较为简明地梳理了宏观经济学核心理论及其相关应用，随文穿插了较多的表格及数据，可读性强，通俗易懂，具有实操性，真知灼见也很多，显示了作者娴熟的语言操控能力和深湛的学术功底。从目录中可见一斑，如：一叶知秋：读PMI，初探经济之冷暖；二维测温：读GDP和CPI，深察经济之体温；三项辨识：实际与名义、流量与存量、同比与环比；四个账户：经常账户、资本账户、储备账户、补差账户。

许斌博士，中欧国际工商学院经济学和金融学教授、吴敬琏经济学教席教授、副教务长。着重研究全球经济和中国经济、跨国企业在中国的战略，以及新兴市场的贸易和金融问题，著有《国际贸易》一书。目前担任《国际贸易和经济发展期刊》编委，曾任亚太国际贸易研究会理事。

许斌博士在中欧国际工商学院讲授宏观经济学、中国经济和国际金融课程。常受邀为跨国公司和国内企业的高管作关于全球经济和中国经济的演讲。

院长的话

总序

前言

第1章　如何读懂数据　　—001

一叶知秋：读PMI，初探经济之冷暖　　—003

二维测温：读GDP和CPI，深察经济之体温　　—010

三项辨识：实际与名义、流量与存量、同比与环比　　—016

四个账户：经常账户、资本账户、储备账户、补差账户　　—023

第2章　如何把握趋势　　—035

短期看需求　　—037

长期看供给　　—042

局中看平衡　　—045

变幅看预期　　—049

第3章　如何识别拐点　　—055

知技术之力　　—057

知政策之力　　—061

知预期之力　　—066

第4章　如何学以致用　　—071

由面及点　　—073

声东击西　　—080

慢守快攻　　—084

概率胜出　　—089

第5章　分析案例实录　　—091

对中国股市走势的分析　　—093

对人民币汇率走势的分析　　—097

对楼市走势和未来财富的分析　　—106

对中美贸易战前景的分析　　—110

对中国经济长期走势的分析　　—116

第6章　结语　　—123

后记　　—133

致谢　　—137

前言

这本小书记录了我对宏观经济学的理解和感悟。宏观经济学看似是高大上的“阳春白雪”，其实和我们的日常生活有着极其密切的关系。在本书中，我力图从如何应用宏观经济学的角度来展开讨论，哪个概念的应用性强，就从哪个概念切入。例如，宏观经济学教科书总是从讨论国内生产总值（gross domestic product， GDP）这个概念开始，而本书则是从讨论采购经理指数（purchasing managers index， PMI）开始。我自己在评估和判断某个国家的宏观经济前景时，首先看的就是这个国家刚发布的当月的制造业PMI和非制造业（可理解为服务业）PMI的前值，因为PMI数据来自身在经营管理第一线的采购经理们，所以它有着很好的前瞻性。当然PMI的局限性也是明显的，它只是对月度宏观经济形势的前瞻，其包含的信息量较少。要对一个国家短期宏观经济前景作深入评估，则必须去看GDP和消费者价格指数（consumer price index， CPI）的数据。循着这个思路，本书第1章对于宏观经济数据的讨论从PMI开始，继之以GDP和CPI。

做宏观经济分析，必须分清实际数据和名义数据、同比数据和环比数据、流量数据和存量数据，必须对这三对数据变量之间的区别非常清楚。在当今世界，各国经济之间的依存度相当高，如果对于一个国家的国际贸易和国际投资状况没有充分的理解，那么对于这个国家宏观经济走势的判断就很难准确。鉴于开放经济的重要性，本书用较多篇幅详细介绍了包含在一个国家的国际收支平衡表中的各项数据。

对于宏观经济数据的采集，本书采用“手把手教”的方式。例如，在讲解采购经理指数PMI时，本书具体描述了如何从网上找到由国家统计局发布的官方PMI数据和由财新中国发布的非官方PMI数据的路径和步骤。作者写PMI这节那天正好是大年初二（2019年2月6日），在书中再现了当时我如何打开国家统计局的网站将网上所显示的数据写入书中的情景，让读者有身临其境的感觉，在读完这节后能立即上手去查询国家统计局最新发布的PMI数据。在讨论GDP和国际收支平衡表数据时，我也是在写到相关专题时，实时操作从网上查询数据，在书中再现查询路径和步骤，这样读者可以循此路径举一反三。“授人以渔”是本书力求做到的一个特色。

做宏观经济分析，首先需要搞清楚几个重要的宏观经济变量的定义和数据来源，这是本书第1章的内容。然而，搞清楚了这几个重要的宏观经济变量，也知道从哪里可以找到这些变量的数据，还只是做宏观经济分析的第一步，更关键的是知道用什么理论框架来对所采集的数据进行解读和分析。在我看来，宏观经济分析包含两个重要方面：第一个重要方面是对宏观经济趋势的判断。本书的第2章详细讲解了分析短期趋势、长期趋势，以及局中趋势的理论框架。本书特别强调“预期”这个变量在决定宏观经济走势方面的重要作用，专辟一节对此进行专门讨论。第二个重要方面是对宏观经济变化拐点的识别。任何国家的经济都不会只是单边线性地变化，而一定会有上下波动的周期。即使能对宏观经济上下波动周期的拐点稍有前瞻性的认识，那对于宏观经济学的应用能力来说也是大大地前进了一步。这是因为提前判断宏观经济趋势的拐点非常困难。虽然难度高，但回报也大。本书第3章讨论了宏观经济趋势出现拐点背后的技术力量、政策力量，以及本书特别强调的预期力量。虽然学了这些内容并不能保证读者就能够准确预测经济周期变化的拐点何时出现，事实上也没人能够准确预测这个时点，但是通过对该章的学习，读者还是能够学到从什么角度去观察那些会造成宏观经济出现拐点的重要因素，包括对宏观经济拐点一旦出现后可能会呈现的强度和持续时间有一个初步判断。

熟读了《孙子兵法》而没有实战经验的将军是不可能打胜仗的。同样，即使熟读了本书的第1章（如何解读数据）、第2章（如何判断趋势）和第3章（如何识别拐点），读者所学到的东西也只是在理论层面而已。想要在现实世界中去真正应用前三章所学到的方法，读者还必须有实战经验的积累。积累实战经验不容易，要经历足够多的失败和成功，需要耗费很长时间。缩短这个时间的一个方法是阅读已经发生过的实战案例。案例所写的是别人的实战经验，当然不能替代本人的实战摸索。但是好的案例确实可以让读者身临其境地去体验别人的实战细节，这对于提高本人的实战素养还是相当有价值的。本书第4章通过对若干典型案例的剖析，来让读者对宏观经济分析在现实世界中的应用有所体验。第5章实录了本书作者近年对股市、人民币汇率、楼市和财富积累、中美贸易战以及中国经济未来走势所发表的观点，意在与读者分享在现实生活中应用本书所介绍的宏观经济学概念和分析方法的若干体会。

这是一本小书，但要真正掌握书中所介绍的宏观经济学概念和分析方法，还是需要反复阅读的。为了帮助读者提高学习效率，本书第6章对全书最重要的内容作了一个梳理，让读

者能在较短的时间内对本书的主要内容有一个复习和回味。学无止境，希望这本小书能在读者的头脑中擦出火花，而星星之火终可成燎原之势。