15年实战打磨×精华案例 横跨9大模块×财富热点解读 财富要自由，自己先成长。 徐远的投资课，让你读一点，懂一点，会一点。 大多数人，并非专业投资人，不需要有很多的经济、金融和数学知识，也没时间每天跟踪经济动态，紧盯金融市场，而本书的目的就是教我们明白基本的、重要的投资原理，在理解原理、掌握实务之后，学会投资，让钱“生”钱。 在北京大学教授金融投资课程的基础上，徐远老师结合自己对宏观经济、金融市场和投资实践的理解与经验，分别从投资原理，包括对投资的基础要素、基本原理的理解，投资工具如股票、债券、基金、房产、保险、黄金等，以及投资实务如怎么配置资产、怎么选择工具等三部分入手，紧扣“有没有用”“如何用”，对投资理财做了详细梳理，帮助读者实实在在掌握投资。
编辑推荐
有投资需求，但是不懂经济、金融和数学知识，也没时间每天跟踪经济动态，紧盯金融市场，怎么办？ 专业老师：北大教授15年实战打磨×精华案例，横跨9大模块×财富热点解读 好读加实用：本书“投资原理×投资工具×投资实务”，让你读一点，懂一点，学会投资，让钱“生”钱。 解答诸多关于投资的疑问：钱不够怎么投资？买股票怎么买？估值低的股票，回报率高吗？科技股的潜力有多大？实在想加杠杆，应该怎么办？什么样的人更适合投资债券？黄金真的有价值吗？未来房价趋势如何？怎样避开基金中的坑？哪些保险能买？……
目录
自序 投资，一生的修行
第一章 投资原理
第一讲 回报率三原理：你真的理解高回报吗？
第二讲 投资三大决策（一）：买什么？
第三讲 投资三大决策（二）：买多少？
第四讲 投资三大决策（三）：何时买？
第五讲 投资修行的三重境界
本章小结 投资原理：投资修行的内功根基
第二章 股票
第六讲 买股票，买的是什么？
第七讲 买“仙股”，是成仙，还是成佛？
第八讲 买估值低的股票，回报率高吗？
第九讲 股票指数，巡航股海的导航仪
第十讲 投资A股到底赚不赚钱？
第十一讲 股票涨跌的宏观全局因素
第十二讲 股票涨跌的中观和微观因素
第十三讲 为什么2C的公司，股票涨得多？
第十四讲 科技股的潜力有多大？
本章小结 股票：关于股票的那些流行谬误
第三章 债券
第十五讲 关于债券，投资者有哪些误解？
第十六讲 什么样的人适合投资债券？
第十七讲 投资债券，如何做到最高效？
本章小结 债券：不可忽视的常规武器
第四章 基金
第十八讲 基金的五大优势
第十九讲 为什么明星基金可能是个坑？
第二十讲 基金分类的三维坐标
第二十一讲 “业绩为王”的陷阱
第二十二讲 基金选择之“以人为本”
第二十三讲 不可忽视的基金管理费
第二十四讲 魔鬼的两个细节
本章小结 基金：专业化的魔力与陷阱
第五章 房产
第二十五讲 为什么房产是富豪们的投资首选？
第二十六讲 中国房价有泡沫吗？
第二十七讲 未来房价趋势如何？
本章小结 房产：财富的定海神针
第六章 金融衍生品
第二十八讲 金融衍行品：天使还是魔鬼？
第二十九讲 实在想加杠杆，应该怎么办？
本章小结 金融衍生品：魔鬼的红舞鞋
第七章 保险
第三十讲 两类完全不同的保险：保障型和理财型
第三十一讲 理财型保险的三大要素和穿透神器
第三十二讲 理财型保险：哪些能买？
本章小结 保险：你到底有多焦虑
第八章 黄金
第三十三讲 盛世古董，乱世黄金：黄金的价值来自哪里？
第三十四讲 黄金的投资和避险价值
第三十五讲 投资黄金：错误的和正确的方法
本章小结 黄金：假作真时真亦假，真作假时假亦真
第九章 投资实务
第三十六讲 资产配置的“三属性”与“三原则”
第三十七讲 让你的对手为你工作
第三十八讲 基金定投的智慧与陷阱
第三十九讲 投资找锚，投机跟风
本章小结 投资实务：投资是实用的艺术
结语 投资是做时间的朋友
第一章 投资原理
第一讲 回报率三原理：你真的理解高回报吗？
第二讲 投资三大决策（一）：买什么？
第三讲 投资三大决策（二）：买多少？
第四讲 投资三大决策（三）：何时买？
第五讲 投资修行的三重境界
本章小结 投资原理：投资修行的内功根基
第二章 股票
第六讲 买股票，买的是什么？
第七讲 买“仙股”，是成仙，还是成佛？
第八讲 买估值低的股票，回报率高吗？
第九讲 股票指数，巡航股海的导航仪
第十讲 投资A股到底赚不赚钱？
第十一讲 股票涨跌的宏观全局因素
第十二讲 股票涨跌的中观和微观因素
第十三讲 为什么2C的公司，股票涨得多？
第十四讲 科技股的潜力有多大？
本章小结 股票：关于股票的那些流行谬误
第三章 债券
第十五讲 关于债券，投资者有哪些误解？
第十六讲 什么样的人适合投资债券？
第十七讲 投资债券，如何做到最高效？
本章小结 债券：不可忽视的常规武器
第四章 基金
第十八讲 基金的五大优势
第十九讲 为什么明星基金可能是个坑？
第二十讲 基金分类的三维坐标
第二十一讲 “业绩为王”的陷阱
第二十二讲 基金选择之“以人为本”
第二十三讲 不可忽视的基金管理费
第二十四讲 魔鬼的两个细节
本章小结 基金：专业化的魔力与陷阱
第五章 房产
第二十五讲 为什么房产是富豪们的投资首选？
第二十六讲 中国房价有泡沫吗？
第二十七讲 未来房价趋势如何？
本章小结 房产：财富的定海神针
第六章 金融衍生品
第二十八讲 金融衍行品：天使还是魔鬼？
第二十九讲 实在想加杠杆，应该怎么办？
本章小结 金融衍生品：魔鬼的红舞鞋
第七章 保险
第三十讲 两类完全不同的保险：保障型和理财型
第三十一讲 理财型保险的三大要素和穿透神器
第三十二讲 理财型保险：哪些能买？
本章小结 保险：你到底有多焦虑
第八章 黄金
第三十三讲 盛世古董，乱世黄金：黄金的价值来自哪里？
第三十四讲 黄金的投资和避险价值
第三十五讲 投资黄金：错误的和正确的方法
本章小结 黄金：假作真时真亦假，真作假时假亦真
第九章 投资实务
第三十六讲 资产配置的“三属性”与“三原则”
第三十七讲 让你的对手为你工作
第三十八讲 基金定投的智慧与陷阱
第三十九讲 投资找锚，投机跟风
本章小结 投资实务：投资是实用的艺术
结语 投资是做时间的朋友
前言
欢迎来到我的投资课。在这本书里我要告诉你的，是我15年以来教学、研究、投资的一点体会。
我是2005年博士毕业，毕业后到香港大学工作，开始我的教书匠生涯。还记得那年夏天，我意识到要给别人上课了，心中非常惶恐。为什么呢？别看是博士，其实新出炉的博士只对自己的研究领域有一点点理解，远谈不上融会贯通。大多数时候，都是纸上谈兵，遇到实际问题就怯场，我也一样。
当时港大安排我教投资，因为心里没底我有些慌张。自己都不会投资，怎么教别人？当时我安慰自己，好好备课，把教科书上的东西讲清楚。
不久我就发现，其实做到这一点也很难。因为教科书上的东西，并不能直接指导投资。你试着想一下，每年全中国有800多万大学毕业生，其中财经类毕业生占了很大比重[1]，有好几百万人，他们都学过投资课，可是这些人真懂投资吗？如果真懂的话，中国股市里，就不会有那么多“韭菜”了。
于是，在过去的十几年里，我诚惶诚恐，一边教学，一边研究，一边做一点投资实践，从宏观经济、金融市场、投资实践几个方面加深对投资的理解。得益于过去这些年的学术研究和投资实践，到今天我对“投资”这门学问已经不再惶恐。最近每年秋天，我都会在北京大学讲一次投资学课，给几百名学生讲我对投资的理解。下面的内容，就是这门课的精华版、实战版。
这门课的设计对象，是任何一个需要投资理财的人。不管你是身家亿万，还是普通中产，或者是初入职场的年轻人，也不管你身居北上广深这样的一线城市，还是在偏远小镇，都有投资理财的需求。毕竟，财务自由是我们人生自由的基础。财务自由了，我们才能更好地谈诗和远方。
学习投资这门课，你不需要有很多的知识基础，常说的经济知识、金融知识、数学知识，都不需要。那需要什么呢？你需要有认真仔细的态度，特别是对自己、对家庭负责的态度。有了这个态度，你就会主动去吸收养分，积累有用的知识。以后你会明白，为了做好投资，你不需要每天跟踪经济动态，也不需要紧盯金融市场，但是需要明白一些基本的、重要的市场原理，在深刻理解市场原理的基础上，让市场的力量为你服务。
在这本书的开头，我用最简单的话告诉你，投资是什么。
关于投资，有很多流行的谬误。破除这些谬误，是正确理解投资的第一步。我用两个例子来说明。
谬误1：穷人不需要投资。
日常生活中，经常有人说，我的钱不多，存在银行里就行了，不需要投资。其实，这是一个很大的误解：存在银行里也是一种投资，只不过是回报率很低的投资而已。活期存款的利率很低，现在只有0.35%，1年期存款的利率也只有1.5%。考虑到通货膨胀率平均每年在2%左右，你的钱每天都在贬值，贬值的速度超过存款利率。也就是说，你每天都在赔钱。换句话说，存款不是没风险，而是有稳定的通货膨胀风险。
那应该怎么办？其实很简单，你现在就可以动动手指头，把钱转到余额宝、零钱通或者其他常见的货币基金里，就可以有2.5%左右的收益，回报率立即增加到7倍，而且要用钱时，随时可以取出来，完全不影响你用钱。
如果你再动动手指头，建一个稳健的投资组合，那么得到6%的收益并不难。不要小看这6%，每年6%，12年你的钱就翻一番，10万元就变20万元，而且在这个过程中你不需要做什么，工作生活完全不受影响，你的钱就在那里，跟随时间的脚步，默默为你生钱。
如果你再积极一点，做一个积极进取一点的组合，每年达到12%的回报也不是不可能的。这时候，你的钱每6年就翻一番。面对这样的财富增长，你还会觉得投资与你无关吗？当然，这些都不容易，10万元变20万元，20万元再变40万元，都没有那么容易。但是这世界上的事情，都是难者不会，会者不难，你掌握基本的原理之后，也没有那么难。
谬误2：富人不需要投资。
再比如，有的人钱很多，说自己钱够花了，不需要投资。其实，有钱人更需要投资。假设你身家上亿，通过设计一个稳健的理财计划，每年获得5%~6%的收益很容易，风险可以控制到很低，这样每年你就有500万元的新增收入，足够一个家庭日常的、比较舒适的，甚至比较奢侈的开销，还会有一些剩余。这样一来，你完全不用担心柴米油盐，可以一心追求诗和远方，成为真正的人生赢家。
所以，穷人需要投资，富人也需要投资，只不过投资的方式和侧重点不一样而已。
美国有一句谚语，说人生有两件事没办法回避，一是缴税，二是死亡。其实，投资也一样，也没法回避。你认为自己没有在投资的时候，其实也在投资。你的资产组合的价值，包括你的存款和其他资产，每天都在改变，随着你的一举一动在改变。如果你不花心思，投资业绩可能不会太好。既然投资无法回避，为什么不多花一点心思，把业绩弄好一点呢？
其实，换个角度看，投资是一场一生一次的修行，谁也回避不了。
这门精心准备的投资课，浓缩了我15年的教学、研究、投资的体会。希望这门课，可以伴随你更好地修行。
下面，我简单介绍一下这门课的内容。这门课，共39讲，分为三大部分，九个章节。每个章节的最后，我会画重点、做总结，以便于你复习和继续学习。
第一部分是投资原理，共5讲。这部分浓缩了我对投资的基础要素、基本原理的理解。你可能会觉得基本原理很简单，不需要理解，其实完全不是这样。原理简单不简单，就看你是否真正理解，理解得深入不深入。第一讲我会告诉你，很多人连什么是真正的高回报都没有搞清楚。这就像射箭的人，连靶子在哪里都没搞清楚，可以说是输在了起跑线上。这种人投资业绩糟糕，也就难免了。
第二部分是投资工具（从第二章到第八章），我详细介绍了市场上常见的投资工具，包括股票、债券、基金、房产、金融衍生品、保险、黄金。有句话是这么讲的，“工欲善其事，必先利其器”，你必须了解这些工具的基本性质，才能正确使用这些工具。
学习这部分内容的时候，你不用担心基础知识不够。事实上，你不需要太多金融知识，也不需要太多数学知识，我已经把抽象的理论全部过滤掉，直接告诉你这些工具的实质，告诉你如何使用。当然，你还是需要花一点工夫，去看我的数据、图表，加深理解。这些都很直观，很容易懂，只要认真看，都能看懂。
第三部分是投资实务。在前面学习的基础上，我告诉你一些简单、实用、高效的操作办法，包括如何配置资产、如何选择工具等。最后，我会给你仔细分析，投资和投机到底有什么区别，你是在投资还是在投机。
介绍完这门课的基本内容，现在，我需要回答一个问题：市面上有那么多投资课，这门课有什么不一样？总结一下，有三点不一样。
第一，这门课有坚实的学术理论基础，而且兼顾宏观和微观。
学术上，我是科班出身，在顶尖学术期刊发表了几十篇学术论文，既有英文的，也有中文的。如果想了解，可以去看我的简历，在北京大学的网页上就有，你也可以去看我的个人公众号“徐远观察”，上面有详细介绍，也有很多文章。
第二，这门课有深厚的实际问题的研究基础。
我和纯粹的象牙塔学者不一样的地方就在于，我研究过很多实际的问题，在学术研究中也一直坚持问题导向。这些年来，我做过很多课题，研究的问题包括经济增长、城市化、土地改革，还有房地产、企业融资、金融改革等。通过做这些课题，摸清实际情况，避免纸上谈兵。
第三，这是一门实战导向的投资课，所有的内容都紧扣“有没有用”，以及“如何用”来展开。
投资课如果不能指导投资决策，那就是耍流氓。但是，教科书上的投资理论看上去很美，实际上常常很无用。
这门课，有三层构架：最底层，是学术理论体系；中间层，是实际问题研究的支撑；最上层，是多年投资实践的经验总结和提炼。三层结合在一起，力求每一讲都言之有物，并且都有明确的决策指向。我希望达到的效果是，认真学完这39讲的课程，一个零基础的人，也可以开始投资。
当然，投资这件事没有止境，可以开始投资和精通投资是两回事。在课程结束之后，我又提供了39讲的总结，结合新问题进行分析，帮你加深对投资的理解，提高投资能力。
除此之外，其他的研究心得和体会，会在我的个人公众号上分享，欢迎你关注。
[1] 中国普通高校毕业人数每年都在增长，2018年达到820万，其中财经类学生占了1/3还要多。根据2016年的数据，财经类大学生人数达281万人，约占37%。
我是2005年博士毕业，毕业后到香港大学工作，开始我的教书匠生涯。还记得那年夏天，我意识到要给别人上课了，心中非常惶恐。为什么呢？别看是博士，其实新出炉的博士只对自己的研究领域有一点点理解，远谈不上融会贯通。大多数时候，都是纸上谈兵，遇到实际问题就怯场，我也一样。
当时港大安排我教投资，因为心里没底我有些慌张。自己都不会投资，怎么教别人？当时我安慰自己，好好备课，把教科书上的东西讲清楚。
不久我就发现，其实做到这一点也很难。因为教科书上的东西，并不能直接指导投资。你试着想一下，每年全中国有800多万大学毕业生，其中财经类毕业生占了很大比重[1]，有好几百万人，他们都学过投资课，可是这些人真懂投资吗？如果真懂的话，中国股市里，就不会有那么多“韭菜”了。
于是，在过去的十几年里，我诚惶诚恐，一边教学，一边研究，一边做一点投资实践，从宏观经济、金融市场、投资实践几个方面加深对投资的理解。得益于过去这些年的学术研究和投资实践，到今天我对“投资”这门学问已经不再惶恐。最近每年秋天，我都会在北京大学讲一次投资学课，给几百名学生讲我对投资的理解。下面的内容，就是这门课的精华版、实战版。
这门课的设计对象，是任何一个需要投资理财的人。不管你是身家亿万，还是普通中产，或者是初入职场的年轻人，也不管你身居北上广深这样的一线城市，还是在偏远小镇，都有投资理财的需求。毕竟，财务自由是我们人生自由的基础。财务自由了，我们才能更好地谈诗和远方。
学习投资这门课，你不需要有很多的知识基础，常说的经济知识、金融知识、数学知识，都不需要。那需要什么呢？你需要有认真仔细的态度，特别是对自己、对家庭负责的态度。有了这个态度，你就会主动去吸收养分，积累有用的知识。以后你会明白，为了做好投资，你不需要每天跟踪经济动态，也不需要紧盯金融市场，但是需要明白一些基本的、重要的市场原理，在深刻理解市场原理的基础上，让市场的力量为你服务。
在这本书的开头，我用最简单的话告诉你，投资是什么。
关于投资，有很多流行的谬误。破除这些谬误，是正确理解投资的第一步。我用两个例子来说明。
谬误1：穷人不需要投资。
日常生活中，经常有人说，我的钱不多，存在银行里就行了，不需要投资。其实，这是一个很大的误解：存在银行里也是一种投资，只不过是回报率很低的投资而已。活期存款的利率很低，现在只有0.35%，1年期存款的利率也只有1.5%。考虑到通货膨胀率平均每年在2%左右，你的钱每天都在贬值，贬值的速度超过存款利率。也就是说，你每天都在赔钱。换句话说，存款不是没风险，而是有稳定的通货膨胀风险。
那应该怎么办？其实很简单，你现在就可以动动手指头，把钱转到余额宝、零钱通或者其他常见的货币基金里，就可以有2.5%左右的收益，回报率立即增加到7倍，而且要用钱时，随时可以取出来，完全不影响你用钱。
如果你再动动手指头，建一个稳健的投资组合，那么得到6%的收益并不难。不要小看这6%，每年6%，12年你的钱就翻一番，10万元就变20万元，而且在这个过程中你不需要做什么，工作生活完全不受影响，你的钱就在那里，跟随时间的脚步，默默为你生钱。
如果你再积极一点，做一个积极进取一点的组合，每年达到12%的回报也不是不可能的。这时候，你的钱每6年就翻一番。面对这样的财富增长，你还会觉得投资与你无关吗？当然，这些都不容易，10万元变20万元，20万元再变40万元，都没有那么容易。但是这世界上的事情，都是难者不会，会者不难，你掌握基本的原理之后，也没有那么难。
谬误2：富人不需要投资。
再比如，有的人钱很多，说自己钱够花了，不需要投资。其实，有钱人更需要投资。假设你身家上亿，通过设计一个稳健的理财计划，每年获得5%~6%的收益很容易，风险可以控制到很低，这样每年你就有500万元的新增收入，足够一个家庭日常的、比较舒适的，甚至比较奢侈的开销，还会有一些剩余。这样一来，你完全不用担心柴米油盐，可以一心追求诗和远方，成为真正的人生赢家。
所以，穷人需要投资，富人也需要投资，只不过投资的方式和侧重点不一样而已。
美国有一句谚语，说人生有两件事没办法回避，一是缴税，二是死亡。其实，投资也一样，也没法回避。你认为自己没有在投资的时候，其实也在投资。你的资产组合的价值，包括你的存款和其他资产，每天都在改变，随着你的一举一动在改变。如果你不花心思，投资业绩可能不会太好。既然投资无法回避，为什么不多花一点心思，把业绩弄好一点呢？
其实，换个角度看，投资是一场一生一次的修行，谁也回避不了。
这门精心准备的投资课，浓缩了我15年的教学、研究、投资的体会。希望这门课，可以伴随你更好地修行。
下面，我简单介绍一下这门课的内容。这门课，共39讲，分为三大部分，九个章节。每个章节的最后，我会画重点、做总结，以便于你复习和继续学习。
第一部分是投资原理，共5讲。这部分浓缩了我对投资的基础要素、基本原理的理解。你可能会觉得基本原理很简单，不需要理解，其实完全不是这样。原理简单不简单，就看你是否真正理解，理解得深入不深入。第一讲我会告诉你，很多人连什么是真正的高回报都没有搞清楚。这就像射箭的人，连靶子在哪里都没搞清楚，可以说是输在了起跑线上。这种人投资业绩糟糕，也就难免了。
第二部分是投资工具（从第二章到第八章），我详细介绍了市场上常见的投资工具，包括股票、债券、基金、房产、金融衍生品、保险、黄金。有句话是这么讲的，“工欲善其事，必先利其器”，你必须了解这些工具的基本性质，才能正确使用这些工具。
学习这部分内容的时候，你不用担心基础知识不够。事实上，你不需要太多金融知识，也不需要太多数学知识，我已经把抽象的理论全部过滤掉，直接告诉你这些工具的实质，告诉你如何使用。当然，你还是需要花一点工夫，去看我的数据、图表，加深理解。这些都很直观，很容易懂，只要认真看，都能看懂。
第三部分是投资实务。在前面学习的基础上，我告诉你一些简单、实用、高效的操作办法，包括如何配置资产、如何选择工具等。最后，我会给你仔细分析，投资和投机到底有什么区别，你是在投资还是在投机。
介绍完这门课的基本内容，现在，我需要回答一个问题：市面上有那么多投资课，这门课有什么不一样？总结一下，有三点不一样。
第一，这门课有坚实的学术理论基础，而且兼顾宏观和微观。
学术上，我是科班出身，在顶尖学术期刊发表了几十篇学术论文，既有英文的，也有中文的。如果想了解，可以去看我的简历，在北京大学的网页上就有，你也可以去看我的个人公众号“徐远观察”，上面有详细介绍，也有很多文章。
第二，这门课有深厚的实际问题的研究基础。
我和纯粹的象牙塔学者不一样的地方就在于，我研究过很多实际的问题，在学术研究中也一直坚持问题导向。这些年来，我做过很多课题，研究的问题包括经济增长、城市化、土地改革，还有房地产、企业融资、金融改革等。通过做这些课题，摸清实际情况，避免纸上谈兵。
第三，这是一门实战导向的投资课，所有的内容都紧扣“有没有用”，以及“如何用”来展开。
投资课如果不能指导投资决策，那就是耍流氓。但是，教科书上的投资理论看上去很美，实际上常常很无用。
这门课，有三层构架：最底层，是学术理论体系；中间层，是实际问题研究的支撑；最上层，是多年投资实践的经验总结和提炼。三层结合在一起，力求每一讲都言之有物，并且都有明确的决策指向。我希望达到的效果是，认真学完这39讲的课程，一个零基础的人，也可以开始投资。
当然，投资这件事没有止境，可以开始投资和精通投资是两回事。在课程结束之后，我又提供了39讲的总结，结合新问题进行分析，帮你加深对投资的理解，提高投资能力。
除此之外，其他的研究心得和体会，会在我的个人公众号上分享，欢迎你关注。
[1] 中国普通高校毕业人数每年都在增长，2018年达到820万，其中财经类学生占了1/3还要多。根据2016年的数据，财经类大学生人数达281万人，约占37%。
精彩书摘
课程第一讲里我们来讨论一个最基本的问题：什么是真正的高回报？
这个问题问出来，有人可能觉得明知故问，甚至故弄玄虚。高回报不就是回报率高一点吗？其实远没有这么简单。之所以问这个问题，是因为很多人并不知道答案，甚至有很大的误解，会因为这些误解，犯很大的错误。
不信的话，我给你看两组数字，如表1-1所示，分别是两个基金经理在4年内的投资业绩。你看一下，能不能立刻告诉我，谁的业绩好？简单起见，我们把第一个叫作明星经理，第二个叫作普通经理。
表1-1 两种风格的投资回报率
一眼看去，明星经理的业绩明显好，经常翻一番，吸引了无数的眼球，出来宣传的时候，估计也是风光无限。普通经理的回报率很普通，毫不吸引眼球，每年都是10%。看平均回报的话，明星经理的4年平均回报率是25%，普通经理只有10%，前者远高于后者。但是，实际的投资回报率，哪一个基金经理更高？
假设你在这两个经理身上都投了钱，每人投了10万元。那么4年后的总回报是多少呢？
先来看明星经理。第一年他的业绩翻了一番，第二年又赔了一半，两年之后，你的10万元还是10万元。那么第三年又翻番，第四年又赔一半，经历4年以后，你又回到了原点，你的10万元还是10万元。所以，这亮丽的数字，并没有给你带来真正的投资收益，第一、三年赚的钱，在第二、四年又赔回去了，相当于是白玩。考虑到你还要付基金管理费，其实你赔钱了。
再来看普通经理。和明星经理比起来，普通经理很不起眼，没有翻番这样的奇迹出现，每年都只挣10%，一眼看去回报率少很多。4年之后你的账户有多少钱了？简单算一下，1年之后是11万，2年之后是12.1万元，3年之后是13.3万元，4年之后是14.6万元。4年之后你的10万元涨到了14万多元，回报率是46%，接近50%，其实是很不错的。所以，看起来不起眼的普通基金经理，4年给你赚了接近50%的回报；而看起来很风光的明星基金经理，4年不仅没给你赚钱，还让你赔了钱。
问题出在哪里呢？这个简单的例子背后，隐藏着关于投资回报率的三个重要原理。
稳健原理：不赔钱很重要
明星基金经理为什么最后不赚钱呢？因为赚的钱都赔回去了。赚得多，赔得也多，最后就白玩了。
不仅赔得多不行，赔得少也很不好。比如说，你第一年赚20%，第二年赔10%，看起来是赚得多赔得少，是个不错的表现。可是你算一下两年的累积收益，只有10%，平均每年只有5%，这就比较少了。假如你有一个朋友，每年的收益都是10%，看起来不高，没有你一年20%的耀眼业绩，可是两年累积下来有21%，比你一共多赚了11%。为什么比你赚得多？因为他不赔钱。赔一年钱，就意味着你前一年的收益率要减一半，甚至更多，总体收益会被大幅拉低。所以，不赔钱真的很重要。
有人可能会反问：投资有风险，怎么可能不赔钱？这是个很好的问题。只要买风险资产，我们就要做好赔钱的心理准备。做好这个心理准备，才能帮助我们少赔钱。在接下来的课程里，我们会讲解投资的资产配置、工具选择等基本方法，让你少赔钱、多赚钱。这样长期下来，你的收益率会好很多。
这个问题问出来，有人可能觉得明知故问，甚至故弄玄虚。高回报不就是回报率高一点吗？其实远没有这么简单。之所以问这个问题，是因为很多人并不知道答案，甚至有很大的误解，会因为这些误解，犯很大的错误。
不信的话，我给你看两组数字，如表1-1所示，分别是两个基金经理在4年内的投资业绩。你看一下，能不能立刻告诉我，谁的业绩好？简单起见，我们把第一个叫作明星经理，第二个叫作普通经理。
表1-1 两种风格的投资回报率
一眼看去，明星经理的业绩明显好，经常翻一番，吸引了无数的眼球，出来宣传的时候，估计也是风光无限。普通经理的回报率很普通，毫不吸引眼球，每年都是10%。看平均回报的话，明星经理的4年平均回报率是25%，普通经理只有10%，前者远高于后者。但是，实际的投资回报率，哪一个基金经理更高？
假设你在这两个经理身上都投了钱，每人投了10万元。那么4年后的总回报是多少呢？
先来看明星经理。第一年他的业绩翻了一番，第二年又赔了一半，两年之后，你的10万元还是10万元。那么第三年又翻番，第四年又赔一半，经历4年以后，你又回到了原点，你的10万元还是10万元。所以，这亮丽的数字，并没有给你带来真正的投资收益，第一、三年赚的钱，在第二、四年又赔回去了，相当于是白玩。考虑到你还要付基金管理费，其实你赔钱了。
再来看普通经理。和明星经理比起来，普通经理很不起眼，没有翻番这样的奇迹出现，每年都只挣10%，一眼看去回报率少很多。4年之后你的账户有多少钱了？简单算一下，1年之后是11万，2年之后是12.1万元，3年之后是13.3万元，4年之后是14.6万元。4年之后你的10万元涨到了14万多元，回报率是46%，接近50%，其实是很不错的。所以，看起来不起眼的普通基金经理，4年给你赚了接近50%的回报；而看起来很风光的明星基金经理，4年不仅没给你赚钱，还让你赔了钱。
问题出在哪里呢？这个简单的例子背后，隐藏着关于投资回报率的三个重要原理。
稳健原理：不赔钱很重要
明星基金经理为什么最后不赚钱呢？因为赚的钱都赔回去了。赚得多，赔得也多，最后就白玩了。
不仅赔得多不行，赔得少也很不好。比如说，你第一年赚20%，第二年赔10%，看起来是赚得多赔得少，是个不错的表现。可是你算一下两年的累积收益，只有10%，平均每年只有5%，这就比较少了。假如你有一个朋友，每年的收益都是10%，看起来不高，没有你一年20%的耀眼业绩，可是两年累积下来有21%，比你一共多赚了11%。为什么比你赚得多？因为他不赔钱。赔一年钱，就意味着你前一年的收益率要减一半，甚至更多，总体收益会被大幅拉低。所以，不赔钱真的很重要。
有人可能会反问：投资有风险，怎么可能不赔钱？这是个很好的问题。只要买风险资产，我们就要做好赔钱的心理准备。做好这个心理准备，才能帮助我们少赔钱。在接下来的课程里，我们会讲解投资的资产配置、工具选择等基本方法，让你少赔钱、多赚钱。这样长期下来，你的收益率会好很多。
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